China y su futuro

Hoy me gustaría divagar un poco sobre la superpotencia asiática. China, con unos 1,4 mil millones de habitantes, supone si mal no recuerdo un 20% de la población mundial. El espectacular crecimiento que ha tenido en los último 20 años ha sido espectacular dónde ha pasado de ser una economía de subsistencia a convertirse en la "fábrica del mundo" e indudablemente ha pasado a tener un peso mayor en la economía mundial. Sin embargo, ¿a qué precio?, ¿cuánto tiempo podrá mantener esa tasa de crecimiento?

Tengo la fortuna de conocer a varios chinos y una cosa que me sorprende es su indudable optimismo al futuro. Según ellos, es incuestionable que China se convierta en una potencial mundial que pronto podrá competir con EE.UU. y Europa, y que incluso podrá sobrepasarlos en poco tiempo. Yo no soy tan optimista por varios factores:

1. El crecimiento de China ha sido posible a que ha proporcionado mano de obra barata para la industria manufacturera. Los incrementos salariales, hacen que empresas se estén desplazando a países más econonómicos como pueden ser Vietnam, Filipinas, o Malasia. Así que necesitarán encontrar otro modelo de negocio.
2. La automatización de las plantas productivas supone un gran problema para continuar con el auge de la industralización de la sociedad obrera china. Cada vez se necesitarán menos mano de obra en las fábricas, y el bajo consumo interno supondrá un gran obstáculo para encontrar nuevos puestos laborales.
3. El Partido Comunista Chino (PCC) tiene un rigido control sobre todos los aspectos estatales. Esto permite que la economía sea muy influenciada y no permita una "selección natural" de los negocios más rentables.
4. El PCC tiene su confianza al aportar una vida propicia a la cada vez más numerosa clase media. Para ello, tiene una economía muy proteccionista en comparación a otros países desarrollados.
5. El consumo interno es muy pequeño. Provocando un mercado muy inferior al que teóricamente se supondría con un país desarrollado.
6. El proteccionismo estatal ha provocado que hayan surgido algunos sectores que muchos lo definirían como burbujas. A saber:
   1. Las ayudas estatales y bajos tipos de interés han provocado una financiación muy barata a empresas. La ausencia de una economía liberal provocan el hinchamiento de esta burbuja.
   2. Los ciudanos chinos tienen un estricto control de capitales. Si mal no recuerdo, solo pueden sacar del país unos 50.000 USD al año. Esto provoca que se inviertan unicamente en negocios chinos de dudosa rentabilidad como el sector inmobiliarios y la bolsa china. Sin ir más lejos, hoy la Bolsa China ha descendido un 6% por la noticia que el gobierno multará a los Fondos de Inversión al ser los "responsables" de la brusca caída bursátil de los pasados meses.

En conclusión. China seguirá creciendo y aun presenta numerosas oportunidades. Sin embargo, que sea el país que gobernará el mundo como muchos nos hacen creer, habrá que verlo. Yo no estoy tan seguro.

Paises Emergentes

Durante bastante tiempo he seguido con atención cómo la bolsa brasileña ha caído en picado y me estaba preguntando si era un buen momento para invertir en ella, o aun tendría que esperar más.

Hoy aparece un artículo en The Economist que parece responder a esa gran duda. Según el rotativo, después de la Crisis Financiera y de la del Euro, se aproxima una en los mercados emergentes debido a su enorme deuda, especialmente la deuda corporativa. La economía emergente tiene un papel más relevante en el mundo, y se dice que representa el 58% de la economía mundial en términos de paridad de compra.

Según se muestra en el siguiente gráfico, la deuda corporativa en países emergente ha crecido enormemente desde el 2007. Per se, la deuda no es algo negativo si se utiliza para oportunidades empresariales. Sin embargo, según el Fondo Monetario Internacional (IMF), eso no es lo que ha pasado, puesto que la rentabilidad empresarial ha descendido mientras la deuda ha aumentado. Esta situación propicia un mayor riesgo en la moneda local, crisis bancarias, y de deuda soberana.

Se podrían clasificar varios grupos de países:

Tipo I: Países con un alto riesgo de inflación. Si el tipo de cambio de moneda es muy alto afectaría a las exportaciones, pero si es muy bajo sería como hechar gasolina a la inflación. Son países como Brasil, Turquía, y Malasia. Son los que presentan más problemas puesto que la situación podría empeorar cuando la previsible subida de tipos de interes por la FED estounidense implique una devaluación todavía mayor de su moneda, por lo que tendrían que aumentar ellos también su tipo de interés, que a su vez, les resultaría más caro financiar su deuda.

Tipo II: Países con grandes reservas financieras, superávit comercial, y unas finanzas públicas saneadas. Una situación para países emergentes que todavían no han sido analizada por los libros de texto. Países como China, Tailandia, Korea del Sur, Singapore. Gobiernos autoritarios que no siguen las reglas del mercado, y que podrían estar obligados a continuar con el incremento de deuda corporativa para proteger puestos de trabajo y la economía en general.

Tipo III: Países endeudados pero que disfrutan de un gran crecimiento com India. Esta nación ha sido beneficiada por el bajo precio del petróleo que le ha permitido controlar la inflación.

Mención aparte merece Rusia cuya moneda se ha devaluado mucho pero que aun su banco central dispone de un tipo de interés lo suficiente alto para imprimir billetes si fuese necesario.

Dicho esto, seguiré teniendo un ojo en la economía brasileña y pronto me podré a investigar en la economía india y rusa por si aparece alguna oportunidad de inversión.